想砸430億美元把推特私有化馬斯克去哪兒找錢？

來源：每日經濟新聞 2022-04-18 05:06:14

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從公開表示對Twitter的不滿，到成為Twitter最大外部股東，全球首富馬斯克只用了半個月時間。而從馬斯克公開擬430億美元全面收購Twitter，到Twitter醞釀采用“毒丸策略”抵御，到大股東沙特王子拒絕收購提議，再到馬斯克承認不確定能否收購，也僅僅過去了幾天時間。

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在這過去的短短幾天時間內，馬斯克和Twitter的股權爭奪戰(zhàn)正在地球的另一端激烈上演。然而，消息公布后，首先感到緊張的竟然是特斯拉廣大投資者——馬斯克若要收購Twitter，或需套現(xiàn)大量特斯拉股票以籌得資金。

那么為何全球首富馬斯克會看上Twitter這塊資產并砸巨資收購？Twitter與其他社交媒體平臺相比有何特別之處？馬斯克收購Twitter的最終目的又是什么？

跌宕起伏的股權爭奪戰(zhàn)

美東時間4月14日，美國社交媒體巨頭Twitter在提交給美國證券交易委員會（SEC）的一份文件顯示，特斯拉CEO馬斯克于4月13日向公司提交了一份非約束性私有化建議，擬以每股54.20美元的現(xiàn)金收購其尚未持有的Twitter全部已發(fā)行普通股。

而就在上述監(jiān)管文件披露前的兩周，馬斯克還發(fā)布數(shù)條推文，甚至就Twitter內容的編輯功能對廣大網友發(fā)起投票，不斷暗示他對Twitter某些功能的不滿。3月26日，他還發(fā)推稱，“（我們）需要一個新的社交平臺嗎？”對馬斯克發(fā)起的該投票，網友反應激烈，有網友建議馬斯克要么直接把Twitter買下來，要么自己建立一個新平臺。

然而，短短半個多月時間，馬斯克便成為Twitter最大股東，SEC4月4日公布的13G文件顯示，截至3月14日，馬斯克通過“馬斯克可撤銷信托”持有Twitter7348.6938萬股，相當于Twitter已發(fā)行普通股的9.1%。這表明馬斯克在發(fā)起上述投票之前，已經在大舉買入Twitter股票。

另外，SEC文件還顯示，早在今年1月31日，馬斯克就以低于36.83美元/股的價格購買了Twitter62萬股的股票。也就是說，至少在兩個月之前，馬斯克就已經謀劃買進Twitter股票了。

Twitter提交給SEC的文件稱，馬斯克的提案不具約束力，即使雙方達成一致，交易還要取決于諸多其他因素。Twitter表示，公司董事會將審查馬斯克的收購提議，并稱任何回應都將符合“所有Twitter（現(xiàn)有）股東”的最佳利益。

馬斯克“野蠻人”似的私有化要約，也立即遭到了Twitter股東沙特王子Al Waleed bin Talal Al Saud的拒絕。Waleed認為，馬斯克的出價低估了Twitter的價值。他在推文中稱，“考慮到Twitter的增長前景，我認為，馬斯克的54.2美元收購價提議并未接近Twitter的內在價值。作為Twitter的最大長線股東之一，我和我的投資公司Kingdom Holding Company （KHC）拒絕這一提議?！?/p>

馬斯克隨后也承認表示，從技術角度講，他可能買得起Twitter，但又稱，不確定未來是否真正能收購Twitter，他根本就不關心收購的經濟利益。北京時間4月16日凌晨，Twitter公布了阻擊馬斯克收購的“毒丸”計劃細節(jié)。根據(jù)計劃，如果馬斯克收購超過15%的Twitter股票，其他股東將能夠以折扣價額外買進新股，使得馬斯克的股權被稀釋、收購代價更高昂。這項計劃的有效期為364天。需要指出的是，“毒丸計劃”針對的是防范未經請求的惡意收購行為，不影響董事會談判或接受符合公司和股東利益的收購方案。

本周四Twitter確認馬斯克邀約收購后，華爾街分析師給出的反饋褒貶不一，有人認為馬斯克的收購價太低，有人認為合理。多家投行更新了對Twitter的評級及目標價。

Piper Sandler給予Twitter中性評級、目標價45美元。該機構認為，現(xiàn)在形勢進入了未知的領域，但還價是不可能的，這個收購價看來合理；Wedbush給予Twitter中性評級，目標價42美元，該機構認為Twitter的收購不會在馬斯克提出的這個價位完成，公司董事會不會考慮收購提議、認為馬斯克領導公司的改革不是最符合公司和股東的利益；美國財務研究與分析中心（CFRA）則將Twitter的評級從買入下調至持有，稱馬斯克的報價應該對股東有吸引力。還需要指出的是，本月稍早，Twitter請來評估馬斯克收購的高盛給Twitter的目標價只有30美元，而且是賣出的評級。

據(jù)《華爾街日報》數(shù)據(jù)，整體來看，在所有覆蓋Twitter的投行、機構中，有7家給予“買入”評級、有1家給予“增持”評級、有27家給予“持有”評級、有3家給予“賣出”評級。截至美東時間4月15日周五收盤，Twitter報45.08美元。

Third Bridge高級分析師Scott Kessler在發(fā)給《每日經濟新聞》的一份置評請求中表示，“馬斯克的行為可能會推動Twitter尋求其他可能的收購選擇。就在幾年前，Twitter還是一些激進的買家尋求的標的。杰克·多西去年年底卸任CEO，但新上任的CEO帕拉格·阿格拉瓦爾尚未證明其能勝任。也同樣是在幾年前，迪士尼和Salesforce等公司也似乎表達了對收購Twitter的興趣，但這些收購交易都未實現(xiàn)。我們從多個專家訪談中了解到，多年來，公司治理和創(chuàng)新一直是Twitter面臨的挑戰(zhàn)?！?/p>

Twitter連續(xù)兩年虧損、月活排名全球第15

《每日經濟新聞》記者注意到，與目前全球社交媒體巨頭相比，Twitter的規(guī)模相對較小。

多年來，投資者也一直批評Twitter未能充分發(fā)揮其潛力。Twitter無法像Facebook一樣獲得數(shù)十億用戶（Facebook的日活是Twitter的11倍還多），也無法像YouTube那樣發(fā)展龐大的廣告業(yè)務（YouTube上一季度的收入是Twitter的5倍還多）。

根據(jù)Statista的數(shù)據(jù)，截至2022年1月，在全球所有社交媒體的月活（MAU）排名中，F(xiàn)acebook以29.1億穩(wěn)居第一，第二為YouTube（25.62億）、第三為WhatApp（20億）、第四為Instagram（14.78億）、第五為微信（12.63億）。而Twitter在該榜單上的排名為15名，僅4.36億。

圖片來源：Statista

然而，馬斯克提出的以430億美元（約合人民幣2739億元）收購Twitter的想法——不管是否可行，都表明了Twitter的重要性。數(shù)據(jù)顯示作為Twitter的深度用戶，他已發(fā)出超過1.7萬條推文，粉絲數(shù)量超過8000萬。因此有觀點認為，鑒于馬斯克過去在Twitter上發(fā)布的大量推文，他已經成為一名“網紅”，且影響力還越來越大。馬斯克的一條關于特斯拉、比特幣或狗狗幣的推文，便能讓相關資產大漲或大跌。

不過，馬斯克也曾因為在Twitter上發(fā)布關于特斯拉的內容而遭到麻煩。據(jù)報道，4月17日，因馬斯克在2018年發(fā)布“對特斯拉私有化”的推文，特斯拉股東對其提起了集體訴訟，并贏得了關鍵裁決，這可能會導致特斯拉和馬斯克面臨數(shù)十億美元的賠償金。

起訴者認為，由于馬斯克發(fā)布“虛假推文”，特斯拉股價大幅波動，導致投資者受損。特斯拉股東公布的法庭文件顯示，本案的主審法官愛德華·M·陳表示，“任何理性的陪審團都不會認為馬斯克2018年8月7日的推文準確或不具有誤導性”。愛德華·M·陳裁定，馬斯克明知故犯。

媒體報道稱，如果馬斯克對于這項裁決不上訴，將使他在5月底的陪審團審判中處于不利地位。

有觀點認為，對于政治家、商業(yè)領袖、名人和知名記者來說，Twitter是放大他們信息和控制他們個人言論的一個關鍵平臺。馬斯克4月14日在溫哥華舉行的2022年TED會議上被問及為何想收購Twitter時，他的回答是：“我強烈的直覺是，擁有一個最受信任、廣泛包容的公眾平臺，對人類文明的未來極其重要，但我一點也不關心（收購Twitter所能帶來的）經濟效益?！?/p>

還需要指出的是，Twitter已經連續(xù)兩年錄得虧損——2020年虧了11.36億，2021年虧損收窄至2.21億。在過去7年里，Twitter有5年未能實現(xiàn)盈利。自2021年2月25日盤中創(chuàng)下80.75美元的歷史高點以來，Twitter至今的股價一度腰斬，不過在今年2月末見底后已反彈近40%。按照馬斯克每股54.20美元的收購報價，也較80.75美元的高點少了近1/3——現(xiàn)有股東顯然不愿意在這個價位就出售股份。

在4月14日馬斯克提交給SEC的材料中，他還附上了一封寫給Twitter獨立董事長、Salesforce聯(lián)席CEO泰勒（Bret Tylor）的收購邀約信。這封信非常簡短，但信息量卻極大。

圖片來源：SEC官網

“在投資Twitter之后，我意識到Twitter在當前的機制下既無法繁榮，也無法履行這一使命。Twitter需要轉型為一家私有公司。因此，我計劃以每股54.2美元的價格現(xiàn)金收購Twitter所有股份，這一報價較我開始投資之前的股價溢價54%，較我公開披露投資之前的股價溢價38%。這是我最高也是最后報價，如果沒有被接受，我會重新考慮自己作為股東的地位?！?/p>

收購Twitter如何籌集資金？

根據(jù)福布斯數(shù)據(jù)，馬斯克身家超過2600億美元，目前是世界首富。然而，《每日經濟新聞》記者注意到，馬斯克雖然身家超2600億美元，但幾乎都是所持特斯拉和SpaceX的股份，并沒有多少現(xiàn)金資產。據(jù)彭博社報道，馬斯克有兩條路來為收購Twitter籌集現(xiàn)金，一種是直接出售大量其所持特斯拉股份進行套現(xiàn)，另一種是以其所持的特斯拉股份進行質押融資，后者可能與外部的合作伙伴進行。據(jù)彭博社估算，馬斯克目前擁有30億美元現(xiàn)金或其他流動性較強的資產，距離馬斯克430億美元的報價差距甚遠。

通過第一種方式，馬斯克想要籌集足夠的現(xiàn)金來收購Twitter的剩余股權，需要出售大約3650萬股特斯拉股票，這相當于馬斯克目前所持特斯拉股份的1/5以上，但這種做法可能會導致特斯拉股價下挫，更不用說還可能會引發(fā)人們對馬斯克作為特斯拉CEO在財務和其他方面承諾的質疑。

通過第二種方式則需要質押特斯拉和SpaceX股份融資。截至2021年6月30日，馬斯克已將其52%的特斯拉股票質押。而根據(jù)特斯拉的政策，質押股票最多可以借款其價值的25%。從那以后，馬斯克通過行使期權增加了他的股票數(shù)量。他的1.726億股股票價值1700億美元，這意味著他理論上可以通過全部質押來借款425億美元。Twitter上，有網友戲稱如今的特斯拉仿佛已經被馬斯克拋棄。

圖片來源：Twitter

此外，馬斯克在2019年12月份曾表示，他已將所持SpaceX股份中一部分質押。根據(jù)2021年10月SpaceX的最新一輪融資數(shù)據(jù)，馬斯克在SpaceX的股份對應價值約475億美元。如果SpaceX也有像特斯拉一樣的最高上限政策，那么馬斯克可以通過全部質押所持SpaceX股份再籌集120億美元。然而，由于SpaceX并未上市，因此馬斯克所持SpaceX股份相對缺乏流動性，導致銀行給私人的融資要謹慎得多。

除此之外，馬斯克擁有價值541億美元的特斯拉期權，他也可以以此為抵押貸款。

要搞自己的Web3.0？

那么，馬斯克430億美元對Twitter的收購提案的背后究竟賣的什么藥？馬斯克目前還沒有為Twitter愿景制定任何形式的總體計劃，但他表示，他將為該平臺帶來“重大改進”。上周在溫哥華舉行的TED2022會議上，馬斯克還公開表示，他希望使用“開源算法”，以努力提高公眾對Twitter的信任。

馬斯克補充稱，他相信自己仍能夠完成這筆收購交易，并將該交易與其他一些社交媒體和科技媒體相比，稱例如馬克·扎克伯格已經擁有Facebook、Instagram和WhatsApp，并且擁有一個共享的所有權結構。

有分析認為，元宇宙、NFT和Web3.0這三塊或是馬斯克想利用Twitter進行下一步布局的領域。分析指出，上述三大板塊的核心思想是將生產和所有權交還給參與生態(tài)、使用平臺的用戶，而不是由互聯(lián)網平臺或者說控制互聯(lián)網平臺公司的少數(shù)人擁有。和NFT一樣，Web3.0也由區(qū)塊鏈技術支持得以展望和實踐，不過目前仍處于早期萌芽階段。

在Web3.0的概念里，未來每位用戶都將是參與經營互聯(lián)網環(huán)境的締造者，而不是現(xiàn)在作為平臺產生流量賺取廣告費的“工具人”。未來Web3.0的社群平臺中，創(chuàng)作者可以用他創(chuàng)造的內容和影響直接獲得收入，甚至可以對平臺發(fā)展方向、內容監(jiān)管有投票權。Web3.0最特別的就是，用戶所創(chuàng)造的數(shù)字內容，所有權和控制權都歸屬于用戶，用戶所創(chuàng)造的價值可以由用戶自主選擇與他人簽訂協(xié)議進行分配。

圖片來源：geeksforgeeks.org

聽起來Web3.0和馬斯克的觀點不謀而合，而且馬斯克是推動包括比特幣在內的加密貨幣發(fā)展的關鍵人物，馬斯克理應支持這個平等對待每位互聯(lián)網用戶的新技術概念。但是2021年底，馬斯克在Twitter上對當前的Web3.0冷嘲熱諷，和Web3.0的支持者舌戰(zhàn)。

從馬斯克此前的一系列推文可以看出，馬斯克或許已經在搭建他心中的未來互聯(lián)網。雖然馬斯克也曾一而再、再而三地“批判”Web3.0，但并沒有完全否認這一概念，都是針對當前發(fā)展中與Web3.0本質出現(xiàn)背離的現(xiàn)象進行批判。

除此之外，外界對于馬斯克未來的布局也還有猜測。有了一個擁有大量用戶的社交平臺，馬斯克可以有很多種方式的嘗試。例如，Twitter和特斯拉之間的代幣（可能是狗狗幣DOGE），抑或未來用戶在Twitter上打賞可以使用代幣，賺到代幣后可以直接用其購買特斯拉。

“鋼鐵俠”商業(yè)帝國已覆蓋六大領域

無論馬斯克以什么樣的方式去融資，收購Twitter都將是對他旗下資產的一次明顯的多元化。馬斯克上周首次披露收購Twitter9.2%的股份，標志著他在除特斯拉和SpaceX之外的首個重大領域布局。

“我不是在來來回回地玩游戲，我已經徑直走向了終點。54.2美元是一個高價，Twitter的股東會喜歡這個報價。如果這個報價無法達成交易，鑒于我對Twitter目前的管理層沒有信心，并且我也不相信能夠在公開市場上推動Twitter進行必要的改革，那么我將需要重新考慮我作為（Twitter）股東的立場?！?/p>

《每日經濟新聞》記者注意到，馬斯克并非隨意選擇公司并提出收購。最近幾年，馬斯克也在努力精簡旗下的一些資產。在2020年發(fā)誓“不用有任何房產”后，馬斯克出售了他位于加州的多處豪宅。馬斯克目前住在得州，去年也把特斯拉總部遷到了該州。

如果馬斯克收購Twitter成功，那么Twitter將成為馬斯克手里僅次于特斯拉的第二大股票資產。如果收購成功，那么馬斯克將擁有特斯拉股份（1700億美元）、特斯拉期權（540億美元）、Twitter（430億美元）、SpaceX（400億美元）、Boring Company（1.01億美元）。

圖片來源：彭博社

當然，上圖并不能說明馬斯克的整個商業(yè)帝國。馬斯克之所以被稱為“現(xiàn)實世界的鋼鐵俠”，在于他一向敢想敢做，頻頻跨界、腦洞大開，致力于把每個瘋狂的想法變成現(xiàn)實。具體來看，馬斯克旗下?lián)碛斜姸囗敿壒?，橫跨電動汽車（無人駕駛）、衛(wèi)星互聯(lián)網、腦機接口、地下隧道、光伏發(fā)電和超級高鐵。

關鍵詞： Elon Musk 想砸430億美元把推特私有化