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機構(gòu)指出，依據(jù)供需平衡表測算，展望2023年，國內(nèi)經(jīng)濟有望小幅復(fù)蘇，而煤炭新增產(chǎn)能的開釋估計仍然有限，對2023年煤價持樂觀態(tài)度，對煤炭股的盈余持樂觀態(tài)度，當(dāng)時許多個股2022年P(guān)E估值降到4-5倍，再加上高份額分紅回報，主張逢低位活躍布局煤炭板塊，保持行業(yè)“引薦”評級。

中心邏輯

1、2023年煤炭板塊仍然樂觀。供應(yīng)端：全球煤炭行業(yè)資本開支長期缺乏，供應(yīng)缺少彈性，IEA測算2022-2025年全球煤炭產(chǎn)量難有增量。國內(nèi)相同面對資本開支缺乏的現(xiàn)狀，未來新增產(chǎn)能開釋有限。需求端：火電、煤化工等領(lǐng)域仍有較可觀的增加空間，煤炭行業(yè)供應(yīng)或先于需求達峰。依據(jù)供需平衡表測算，展望2023年，國內(nèi)經(jīng)濟有望小幅復(fù)蘇，而煤炭新增產(chǎn)能的開釋估計仍然有限，咱們對2023年煤價持樂觀態(tài)度，對煤炭股的盈余持樂觀態(tài)度，當(dāng)時許多個股2022年P(guān)E估值降到4-5倍，再加上高份額分紅回報，主張逢低位活躍布局煤炭板塊，保持行業(yè)“引薦”評級。

2、當(dāng)時仍處于全球新一輪由產(chǎn)能周期為根本、貨幣超發(fā)為助推的動力大通脹初期，國內(nèi)煤炭供應(yīng)周期性、結(jié)構(gòu)性、區(qū)域性問題仍然凸顯，需求彈性依舊，供應(yīng)彈性缺乏，供需偏緊局勢或?qū)⒊掷m(xù)整個“十四五”乃至“十五五”初期。值此布景下，我國再次將動力安全為首和立足國情、以煤為主的動力結(jié)構(gòu)予以明確，并加速推動新一輪煤礦產(chǎn)能建造與電力商場化改革，疊加深化央企控股上市公司改革和推動樹立我國特色估值體系，煤炭國央企高盈余、高現(xiàn)金、高分紅、可持續(xù)的優(yōu)質(zhì)財物內(nèi)涵價值有望被逐漸發(fā)現(xiàn)，商場價值也將終究向著內(nèi)涵價值逐漸回歸，煤炭已走向價值重估之路。

3、2022年9月底以來煤炭等傳統(tǒng)動力板塊出現(xiàn)較大調(diào)整，當(dāng)時現(xiàn)已接近布局時點。前期商場風(fēng)格切換，大漲消費和地產(chǎn)，超跌行業(yè)困境反轉(zhuǎn)實現(xiàn)更高獲益，且全年漲幅已實現(xiàn)大幅躍升。一季度面對春節(jié)的傳統(tǒng)冷季，商場有望再次迎來風(fēng)格切換，資金將尋覓愈加確定性和安全邊際高的板塊。煤炭行業(yè)受供需雙向影響，但一季度同時也將面對供應(yīng)的弱現(xiàn)實，供需雙弱將導(dǎo)致煤炭價格仍將保持高位。當(dāng)時煤炭股已得到充分調(diào)整，且隱含了一季度經(jīng)濟偏弱的預(yù)期

利好個股

保持煤炭板塊“引薦”評級，并主要引薦以下三條出資主線：主線一：長協(xié)企業(yè)買股息。主張出資高股息，高分紅企業(yè)，如我國神華。主線二：現(xiàn)貨企業(yè)買高彈性。主張重視山煤國際、陜西煤業(yè)、兗礦動力以及晉控煤業(yè)。主線三：焦煤企業(yè)盈余有望改進。主張重視山西焦煤、平煤股份、淮北礦業(yè)。

持續(xù)全面看多煤炭板塊，持續(xù)主張重視煤炭的歷史性配置機會。自下而上要點重視：一是內(nèi)生外延增加空間大的兗礦動力、陜西煤業(yè)、廣匯動力等；二是財物重估提升空間大的煤炭國央企我國神華、中煤動力等；三是全球資源特別稀缺的優(yōu)質(zhì)煉焦公司平煤股份、山西焦煤、盤江股份、淮北礦業(yè)等。

關(guān)鍵詞： 樂觀態(tài)度 新增產(chǎn)能 平煤股份