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市場預(yù)期已久的中海轉(zhuǎn)債下調(diào)轉(zhuǎn)股價(jià)終于“靴子落地”。在2014年~2015年公司陸續(xù)有中票、債券到期需兌付本期的大背景下，中海發(fā)展(600026.SH)稱此舉將有效降低公司償債及資本開支的壓力，規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

昨日晚間，中海發(fā)展發(fā)布公告稱，截至公告日，公司A股股價(jià)已在任意連續(xù)三十個(gè)交易日中有十個(gè)交易日的收盤價(jià)低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的90%，滿足“中海轉(zhuǎn)債”轉(zhuǎn)股價(jià)格向下修正條件。為了促進(jìn)中海轉(zhuǎn)債盡快實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)股，改善公司資產(chǎn)負(fù)債率，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低財(cái)務(wù)費(fèi)用，公司當(dāng)日召開董事會(huì)會(huì)議，審議通過相關(guān)議案。

雖然公告中并沒有公布擬下調(diào)的轉(zhuǎn)股價(jià)，但根據(jù)選取條件：審議本議案的股東大會(huì)召開日前20個(gè)交易日A股股票交易均價(jià)、前一個(gè)交易日 A 股股票交易均價(jià)、最近一期經(jīng)審計(jì)的每股凈資產(chǎn)值(6.235元/股)以及A 股股票面值中的最高值確定，下調(diào)的轉(zhuǎn)股價(jià)將在6.24元左右。于2011年8月發(fā)行的39.5億元中海轉(zhuǎn)債，下調(diào)前的轉(zhuǎn)股價(jià)為8.60元。顯而易見，下調(diào)轉(zhuǎn)股價(jià)的最直接目的就是降低轉(zhuǎn)債回售的可能性，畢竟一旦回售將使得中海發(fā)展的資金壓力大大增加。

根據(jù)中海轉(zhuǎn)債《募集說明書》披露的發(fā)行條款，中海轉(zhuǎn)債最后兩年(2015年8月起)，如果中海發(fā)展股票在任何連續(xù)三十個(gè)交易日的收盤價(jià)格低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)的70%時(shí)，A股可轉(zhuǎn)債持有人有權(quán)將其持有的A股可轉(zhuǎn)債全部或部分按債券面值加上當(dāng)期應(yīng)計(jì)利息的價(jià)格回售給公司。

按照8.6元/股的轉(zhuǎn)股價(jià)計(jì)算，屆時(shí)公司A股股價(jià)需保持在6.02元以上，才能避免觸發(fā)回售條款。而公司目前股價(jià)僅有4.10元(6月10日收盤價(jià))，觸發(fā)回售條款的可能性很大。而如果本次公司將轉(zhuǎn)股價(jià)下調(diào)至6.24元，則公司股價(jià)僅需保持在4.37元以上即可避免觸發(fā)回售條款，因此下調(diào)轉(zhuǎn)股價(jià)格將大大降低轉(zhuǎn)債最終回售的可能。

實(shí)際上，對(duì)于中海發(fā)展而言只要轉(zhuǎn)債不觸發(fā)回售條款，將使得其從目前資本開支壓力巨大的處境中暫時(shí)獲得喘息的機(jī)會(huì)。

根據(jù)中海發(fā)展的公開資料，從公司已發(fā)行的中期票據(jù)、公司債等債券期限結(jié)構(gòu)來看，2014年~2015年，預(yù)計(jì)公司共有40億元中票、債券到期需兌付本息。如果轉(zhuǎn)債投資者再于2015年集中向公司回售中海轉(zhuǎn)債，則2014年~2015年公司合計(jì)需償付60多億元的中票和債券，當(dāng)然這還是在假設(shè)大股東不會(huì)強(qiáng)制要求上市公司回售的條件下做出的計(jì)算。同時(shí)，再加上公司在建船舶交付計(jì)劃，2014年、2015年預(yù)計(jì)公司資本性開支合計(jì)達(dá)到67億元。

“結(jié)合整體償債及資本開支，中海發(fā)展在2014年~2015年資金壓力顯然較大。如果下調(diào)轉(zhuǎn)股價(jià)最終實(shí)施，將大大降低轉(zhuǎn)債回售的可能，從而減輕公司的資金壓力。”有分析人士向記者表示。而中海發(fā)展也在公告中稱，之所以擬下調(diào)可轉(zhuǎn)債股價(jià)是為了改善公司資產(chǎn)負(fù)債率，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低財(cái)務(wù)費(fèi)用。