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賬上只有3.87億元，288億元的項(xiàng)目還沒(méi)實(shí)施，又要投資3.25億元養(yǎng)豬，怎么辦?

羅牛山(000735.SZ)畫(huà)了一個(gè)大餅，不知何時(shí)才能吃到嘴里。

前晚，羅牛山公告稱，公司全資子公司三亞羅牛山畜牧有限公司(簡(jiǎn)稱三亞羅牛山)將投資3.25億元建設(shè)羅牛山崖州15萬(wàn)頭生豬養(yǎng)殖現(xiàn)代循環(huán)農(nóng)業(yè)示范基地項(xiàng)目。

羅牛山是一家生產(chǎn)銷(xiāo)售生豬、雞、鮮雞蛋、無(wú)公害蔬菜等農(nóng)副產(chǎn)品的企業(yè)，1997年就已登陸A股市場(chǎng)，至今已有22年。上市以來(lái)，公司不斷拓展產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，但經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)整體不佳，凈利潤(rùn)(歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)，下同)一度連續(xù)六年下降。去年，公司凈利潤(rùn)出人意料地飆升至3.89億元，但這是靠會(huì)計(jì)核算方法調(diào)整實(shí)現(xiàn)的，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱扣非凈利潤(rùn))則虧損0.04億元。

上市22年，羅牛山通過(guò)股權(quán)融資累計(jì)達(dá)25.34億元，其累計(jì)派現(xiàn)的現(xiàn)金紅利只有1.07億元，分紅金額僅為股權(quán)融資額的4%。

盡管頻繁融資，羅牛山的資金依舊短缺。截至今年9月底，公司貨幣資金只有3.87億元，有息負(fù)債為8.51億元，存在一定償債壓力。

奇怪的是，資金不足的羅牛山，去年還曾推出高達(dá)288億元賽馬項(xiàng)目，引發(fā)市場(chǎng)一片質(zhì)疑之聲。截至目前，該項(xiàng)目仍無(wú)實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

記者發(fā)現(xiàn)，羅牛山的未來(lái)令人擔(dān)憂，但作為公司實(shí)控人徐自力，通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)減持，已經(jīng)累計(jì)套現(xiàn)5.32億元。

受資金之困仍大舉投資

資金短缺的羅牛山再度推出投資計(jì)劃，再次遭到市場(chǎng)質(zhì)疑。

根據(jù)公司，羅牛山董事會(huì)審議通過(guò)議案，同意全資孫公司三亞羅牛山投資3.25億元建設(shè)羅牛山崖州15萬(wàn)頭生豬養(yǎng)殖現(xiàn)代循環(huán)農(nóng)業(yè)示范基地項(xiàng)目。公司稱，項(xiàng)目建成后，將有利于公司擴(kuò)大生豬養(yǎng)殖規(guī)模，提高公司區(qū)域市場(chǎng)占有率，進(jìn)一步增強(qiáng)公司綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

羅牛山的傳統(tǒng)主業(yè)為生產(chǎn)銷(xiāo)售生豬、雞、鮮雞蛋、無(wú)公害蔬菜等農(nóng)副產(chǎn)品，但公司并不滿足于這一領(lǐng)域，頻頻跨界拓展。截至目前，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)有三大板塊，分別為大農(nóng)業(yè)(畜牧養(yǎng)殖及屠宰加工業(yè)、冷鏈物流)、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、教育，其中以大農(nóng)業(yè)為主，以房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)、教育產(chǎn)業(yè)為輔，今年上半年，大農(nóng)業(yè)營(yíng)收占比為58.70%。

頻頻跨界布局，讓羅牛山的資金急速消耗。截至今年9月底，公司貨幣資金只有3.87億元(含受限資金)，而同期短期借款0.46億元、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債4.86億元、長(zhǎng)期借款3.19億元，合計(jì)為8.51億元，其中一年內(nèi)需償還的債務(wù)為5.32億元，考慮到公司僅今年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額雖然為凈流入但持續(xù)下降，現(xiàn)有貨幣資金覆蓋短期債務(wù)存在一定壓力。

在這種情況下，羅牛山仍然斥資3.25億元建設(shè)生豬養(yǎng)殖基地項(xiàng)目，不知其資金從哪里來(lái)。

如果僅僅是上述資金問(wèn)題，資金缺口還不算大，問(wèn)題在于，羅牛山還有一個(gè)龐大的投資項(xiàng)目。

去年4月16日，羅牛山公告稱，旗下的羅牛山國(guó)際馬術(shù)俱樂(lè)部有限公司與廣州一馬賽馬有限公司正式簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議。按照協(xié)議，雙方將在?？跀y手打造羅牛山國(guó)際馬產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目，賽馬綜合體項(xiàng)目是其中的重點(diǎn)，項(xiàng)目選址?？谑腥?zhèn)西南羅牛山農(nóng)場(chǎng)、118項(xiàng)目等。建設(shè)內(nèi)容包括海南國(guó)際馬術(shù)中心、國(guó)際賽馬公園、行政辦公配套及安居房項(xiàng)目、馬匹設(shè)備等。5月8日，羅牛山公告稱，賽馬項(xiàng)目已獲得《海南省企業(yè)投資項(xiàng)目備案證明》。

當(dāng)時(shí)，羅牛山賬面貨幣資金只有5.9億元，公司總資產(chǎn)也僅64.81億元，高達(dá)287.80億元總投資項(xiàng)目，招來(lái)各界一致質(zhì)疑。

根據(jù)當(dāng)時(shí)披露的信息，該項(xiàng)目2018年開(kāi)工，2020年建成。如今，時(shí)間已經(jīng)過(guò)去一年零八個(gè)月，進(jìn)展情況如何?

記者未能從羅牛山近期公告中查詢到上述賽馬項(xiàng)目的進(jìn)一步信息。今年5月17日，在海南轄區(qū)投資者接待日活動(dòng)上，羅牛山副董事長(zhǎng)兼總裁鐘金雄曾回答投資者提問(wèn)時(shí)稱，受相關(guān)具體政策以及海南后續(xù)配套政策落地實(shí)施情況、“多規(guī)合一”調(diào)整等諸多因素影響和較多不確定性，賽馬項(xiàng)目仍處于前期階段。

今年12月5日，羅牛山在投資者互動(dòng)平臺(tái)上回復(fù)投資者詢問(wèn)時(shí)亦表示，該項(xiàng)目備案證明中的擬開(kāi)工時(shí)間和擬建成時(shí)間只是預(yù)計(jì)時(shí)間，尚未經(jīng)過(guò)詳細(xì)可行性論證，項(xiàng)目備案后兩年內(nèi)未開(kāi)工建設(shè)，備案機(jī)關(guān)可以從備案管理庫(kù)中將項(xiàng)目刪除，只要兩年內(nèi)開(kāi)工，項(xiàng)目就不會(huì)刪除。公司提醒，存在項(xiàng)目備案后兩年內(nèi)未開(kāi)工建設(shè)導(dǎo)致項(xiàng)目被刪除的風(fēng)險(xiǎn)及不確定性。

由此可見(jiàn)，該項(xiàng)目尚未開(kāi)工，也意味著尚未取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。令市場(chǎng)擔(dān)憂的是，這么大一筆資金，公司從哪里去籌集。

累計(jì)分紅億元實(shí)控人3月套現(xiàn)5億

大規(guī)模投資不見(jiàn)實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，而實(shí)控人的減持計(jì)劃已趁機(jī)順利完成，三個(gè)月套現(xiàn)5.32億元。

賽馬項(xiàng)目推出后，羅牛山的股價(jià)一度大幅上揚(yáng)，一度翻倍。從去年8月開(kāi)始，公司實(shí)控人徐自力開(kāi)始大規(guī)模減持。

據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，至去年11月19日，徐自力完成減持，累計(jì)套現(xiàn)5.32億元。

徐自力是否存在借海南“賽馬概念”炒作股價(jià)趁機(jī)高位套現(xiàn)?交易所也發(fā)函問(wèn)詢。

羅牛山回復(fù)稱，2016年11月，徐自力設(shè)立“長(zhǎng)安基金-工商銀行-中鐵信托-中鐵信托·豐利 1609期羅牛山股票投資項(xiàng)目集合資金信托計(jì)劃”，存續(xù)期兩年，到期不能續(xù)期，只能清倉(cāng)退出。

羅牛山實(shí)控人在短短3個(gè)月完成5.32億元減持套現(xiàn)，那么，公司上市22年回報(bào)股東的又是多少呢?

Wind數(shù)據(jù)顯示，羅牛山累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)15.14億元，累計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利1.07億元，分紅率低至6.99%。

為何分紅率這么低?長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，羅牛山的盈利能力一直較低。1997年上市以來(lái)，有12年凈利潤(rùn)同比在下降，2017年以前，年度凈利潤(rùn)均為超過(guò)億元。去年，凈利潤(rùn)詭異飆升至3.89億元，但細(xì)究發(fā)現(xiàn)，這一好看的數(shù)據(jù)背后，是會(huì)計(jì)核算方法調(diào)整所致，即對(duì)所持?？谵r(nóng)商行股權(quán)采用權(quán)益法核算。扣除非經(jīng)常性損益后，其虧損0.04億元。

羅牛山派發(fā)的現(xiàn)金紅利極少，但向市場(chǎng)伸手抽血卻不菲。

上市以來(lái)，羅牛山實(shí)施過(guò)一次配股融資、一次定增、一次公開(kāi)增發(fā)，分別融資1.89億元、16.50億元、4.99億元，股權(quán)再融資合計(jì)為23.38億元，加上首發(fā)募資1.96億元，累計(jì)股權(quán)融資金額達(dá)25.34億元。

股權(quán)融資25.34億元，累計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利僅1.07億元，派發(fā)的現(xiàn)金紅利僅為股權(quán)融資額的4.22%，少得可憐。

如此大規(guī)模融資、吝嗇分紅，羅牛山依舊資金不足、業(yè)績(jī)不佳，這或與公司頻頻跨界布局產(chǎn)業(yè)有關(guān)。

除了傳統(tǒng)大農(nóng)業(yè)外，羅牛山還拓展了房地產(chǎn)、教育，投資入股了海口農(nóng)商行、三亞農(nóng)商行，去年又想進(jìn)軍賽馬領(lǐng)域。目前來(lái)看，投資收益貢獻(xiàn)不菲，而大農(nóng)業(yè)及地產(chǎn)、教育似乎都不賺錢(qián)。

多元化的道路上越走越遠(yuǎn)，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)不佳，今年前三季度再度虧損0.41億元。羅牛山的未來(lái)該怎么走，徐自力需要好好考慮一下。

關(guān)鍵詞： 羅牛山 股權(quán)融資 賽馬項(xiàng)目