百龍創(chuàng)園營收年復合增長率僅2.93%資金壓力大增毛利率超同行一倍屢次違規(guī)融資擬上市“補血”

來源：長江商報 2019-12-30 11:18:54

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生產(chǎn)益生元系列產(chǎn)品的山東百龍創(chuàng)園生物科技股份有限公司(以下簡稱“百龍創(chuàng)園”)欲沖刺IPO。近日，百龍創(chuàng)園遞交了招股書，擬發(fā)行3180萬股，募資7億元。

記者注意到，百龍創(chuàng)園業(yè)績增長較緩慢，2016年-2018年以及2019年上半年，百龍創(chuàng)園實現(xiàn)營業(yè)收入分別為3.36億元、3.11億元、3.56億元、1.97億元，近三年的年復合增長率僅2.93%。不過，其綜合毛利率遠高于同業(yè)上市公司保齡寶。

值得一提的是，百龍創(chuàng)園曾屢次采用違規(guī)方式獲取融資。有業(yè)內人士表示，其違規(guī)融資行為是出于資金壓力。記者注意到，此次IPO，百龍創(chuàng)園擬投入2.34億元、3700萬元，分別用于補充流動資金和償還銀行貸款。

12月26日，對于業(yè)績增速緩慢以及尋求上市背后是否為解決公司資金短缺這一問題，長江商報記者向百龍創(chuàng)園方面發(fā)送采訪函，但是截止發(fā)稿前，對方未回復。

毛利率超同行一倍

百龍創(chuàng)園主營產(chǎn)品是益生元、膳食纖維等等，因此被廣泛應用于食品、乳制品、飲料、保健品、醫(yī)藥、動物營養(yǎng)及飼料等行業(yè)，娃哈哈乳酸菌、旺旺O泡、伊利QQ星、腦白金等耳熟能詳?shù)娘嬃隙紩砑铀?/p>

業(yè)績方面，招股書顯示，2016年-2018年以及2019年上半年(以下簡稱“報告期內”)，百龍創(chuàng)園實現(xiàn)營業(yè)收入分別為3.36億元、3.11億元、3.56億元、1.97億元，對應凈利潤分別為6479.85萬元、6373.39萬元、6530.44萬元、4106.82萬元。公司的收入增長較為緩慢，近三年的年復合增長率僅2.93%。

從業(yè)務收入比例來看，在公司三大主營業(yè)務中，益生元產(chǎn)品占比過半。報告期內，益生元系列產(chǎn)品收入占公司總營收的比例分別為40.58%、45.16%、54.58%和51.19%。

但是，膳食纖維系列產(chǎn)品收入?yún)s總體呈現(xiàn)下滑的趨勢，在報告期內取得營收分別為1.37億元、1.25億元、1.01億元和0.67億元，營收占比分別為42.27%、41.71%、29.93%和34.8%，而其他淀粉糖(醇)系列也未有明顯的增長。

長江商報記者注意到，百龍創(chuàng)園的膳食纖維產(chǎn)品的毛利率均高于益生元系列產(chǎn)品的毛利率。2018年，百龍創(chuàng)園益生元系列的毛利率為34.17%，膳食纖維系列則為47.93%，差距超10個百分點。

報告期內，公司綜合毛利率分別為 37.64%、38.28%、33.98%和37.60%，遠高于同業(yè)上市公司保齡寶(002286.SZ)的14.94%、13.40%、14%、15.55%，甚至遠超一倍。值得關注的是，百龍創(chuàng)園的多位高管曾在保齡寶工作。

作為一家全球益生元和膳食纖維產(chǎn)品生產(chǎn)商，百龍創(chuàng)園的產(chǎn)品遠銷美國、加拿大、俄羅斯、韓國等國家和地區(qū)。

報告期內，公司海外銷售收入分別1.32億元、1.14億元、9407.6萬元和7955.01萬元，占總收入的比重分別為40.54%、38.15%、27.95%和41.40%。

此外，百龍創(chuàng)園還存在客戶相對集中的特點，報告期，對前五名客戶的銷售收入占比一直在40%以上。截至2019年6月底，公司前五大客戶分別為美國SMI公司、普賢公司、廣州華匯生物實業(yè)有限公司、農(nóng)夫山泉、加拿大健康配料。其中，自2016年以來，美國SMI公司一直穩(wěn)居第一大客戶的位置，2016年，前五大客戶也出現(xiàn)了娃哈哈和達利集團的身影。

經(jīng)濟學家宋清輝在接受長江商報記者采訪時說道，“百龍創(chuàng)園客戶相對集中，未來在上市后會存在諸多潛在風險?？蛻艏卸雀?，或者單個客戶的銷售量較大，都會造成企業(yè)抗風險能力較差，如果客戶發(fā)生風險或變化，可能會對公司銷售產(chǎn)生影響。”

屢次采用違規(guī)方式獲取融資

值得注意的是，百龍創(chuàng)園曾屢次采用違規(guī)方式獲取融資。

據(jù)百龍創(chuàng)園披露，為緩解生產(chǎn)經(jīng)營過程中的資金壓力，公司通過向其他單位開具無真實交易背景的票據(jù)，經(jīng)背書轉讓后，向銀行貼現(xiàn)后再匯回公司，以此進行融資;票據(jù)到期后，由公司自行兌付。2016年，百龍創(chuàng)園的票據(jù)融資金額達1.1億元。

此外，百龍創(chuàng)園還存在通過第三方取得銀行借款(轉貸)的違規(guī)行為。百龍創(chuàng)園以第三方作為貨款支付對象，向銀行申請流動資金貸款，并采取商業(yè)銀行受托支付的方式將貸款資金支付，再由第三方當日或次日將資金轉回，由公司使用并由公司向銀行償還貸款及利息。2016年-2018年，百龍創(chuàng)園的流動資金貸款受托支付分別為2.73億元、1.8億元、6400萬元。公司稱，已于2018年3月后不再以該等形式獲取銀行貸款。

有業(yè)內人士表示，百龍創(chuàng)園的上述違規(guī)行為也是出于資金壓力，因借款增加了負債。2016年-2017年，百龍創(chuàng)園的短期借款分別為1.97億元、1.38億元。同期，公司的負債合計分別為2.69億元、1.9億元。2018年，百龍創(chuàng)園通過獲得的股權增資，降低了債務，也歸還了對銀行的借款。

在經(jīng)濟學家宋清輝看來，百龍創(chuàng)園的上市或正是為解決資金短缺問題。記者注意到，在此次上市的募集資金用途中，百龍創(chuàng)園擬投入2.34億元、3700萬元，分別用于補充流動資金和償還銀行貸款。

關鍵詞：百龍創(chuàng)園營收年違規(guī)融資