兩家國企"身先士卒"試水分拆科創(chuàng)板發(fā)行定價機制更為靈活

來源：證券日報 2020-01-08 11:51:08

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1月6日晚間，地方國企上海電氣公告稱，擬分拆所屬子公司電氣風電至上交所科創(chuàng)板上市。這是自分拆上市新規(guī)落地后，第二家正式發(fā)布分拆預案的A股公司。第一家是央企中國鐵建，擬分拆子公司鐵建重工到上交所科創(chuàng)板上市。

業(yè)內(nèi)人士認為，大集團旗下業(yè)務眾多，分拆訴求強烈，其中業(yè)務獨立、占比較小的新興板塊，比較符合科創(chuàng)板定位，適合分拆至科創(chuàng)板。

上海電氣和中國鐵建均表示，分拆有助于提升子公司融資效率，鞏固核心競爭力，并進一步做大相關板塊，實現(xiàn)公司業(yè)務聚焦、提升科技創(chuàng)新能力和專業(yè)化經(jīng)營水平。

華泰聯(lián)合證券董事總經(jīng)理張雷在接受《證券日報》記者采訪時表示，兩家公司都是規(guī)模比較大的集團公司，主營業(yè)務屬于相對傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)，但是分拆出來的板塊，都是相對獨立的新興產(chǎn)業(yè)，未來發(fā)展空間較大。子公司獨立上市之后，可以募集到足夠的資金，支撐其不斷發(fā)展壯大。另外，從激勵的角度上來看，上市公司也需要有獨立的上市平臺，來解決內(nèi)部員工的激勵問題。

“所以分拆實際上是鼓勵大集團里面占比較小、獨立性較高的新興板塊分拆上市。一方面，子公司分拆出來，對原來的上市公司沒有太大影響。另外，子公司上市后獲得支持和激勵，也能迅速做大做強。”張雷表示。

另外，針對分拆上市規(guī)則要求的盈利、擬分拆子公司凈利潤和凈資產(chǎn)占比以及獨立性等7條硬指標，兩家公司也在公告中逐條分析，均符合相應規(guī)定。據(jù)公告顯示，2018年，鐵建重工的凈利潤和凈資產(chǎn)在母公司中占比分別為9.17%和5.53%，電氣風電2018年凈利潤為負，凈資產(chǎn)在母公司中占比為3.75%。此外，兩家公司均承諾公司及公司其他控制企業(yè)，不存在與擬分拆上市的公司，形成競爭的業(yè)務。

“TMT、汽車、石油化工、醫(yī)藥等上下游產(chǎn)業(yè)鏈較長的行業(yè)，其中的大公司多有分拆訴求。既可以理順管理架構，又可以提升企業(yè)的估值水平。從而做到聚焦主業(yè)、專業(yè)化經(jīng)營，進而提升股東回報。預計A股分拆上市現(xiàn)象將會越來越多。”私募排排網(wǎng)基金經(jīng)理夏風光對《證券日報》記者表示。

記者注意到，目前兩家擬分拆的上市公司，均將科創(chuàng)板作為子公司分拆上市平臺。

張雷認為，兩家企業(yè)均選擇科創(chuàng)板作為分拆子公司上市平臺，是因為分拆出來的板塊屬于新興產(chǎn)業(yè)，未來發(fā)展空間比較大，符合科創(chuàng)板定位，屬于科創(chuàng)板優(yōu)先推薦的六大領域。

公開資料顯示，鐵建重工屬于先進軌道交通業(yè)務，屬于科創(chuàng)板中的高端裝備領域，電氣風電屬于新能源及環(huán)保設備板塊，屬于科創(chuàng)板中新能源和節(jié)能環(huán)保領域。

夏風光認為，科創(chuàng)板是建設多層次資本市場的一個重要探索，將一些創(chuàng)新業(yè)務放在科創(chuàng)板上市，也體現(xiàn)了對科創(chuàng)板的支持。

此外，不僅A股分拆子公司偏愛科創(chuàng)板，港股上市公司分拆子公司到A股上市，大多也選擇科創(chuàng)板。去年，2家港股上市公司微創(chuàng)醫(yī)療和金山軟件，均分拆旗下子公司登陸科創(chuàng)板。目前，3家港股公司分拆子公司登陸科創(chuàng)板的流程正在進行中。其中，威勝控股分拆子公司威勝信息到科創(chuàng)板上市申請已獲證監(jiān)會通過，即將登陸科創(chuàng)板;三生制藥分拆三生國健在科創(chuàng)板上市，進入“已問詢”狀態(tài);天能動力分拆電池板塊業(yè)務于科創(chuàng)板上市的申請，也已獲上交所受理。

天能動力在公告中解釋了為何選擇科創(chuàng)板作為分拆子公司的上市平臺，“主要是基于中國長三角區(qū)域一體化發(fā)展戰(zhàn)略、科創(chuàng)板的審核及發(fā)行機制等原因，同時綜合了分拆公司的市場龍頭地位、盈利能力、研發(fā)投入、專利數(shù)量和綠色發(fā)展等多方面因素之考量?？苿?chuàng)板上市的整體審核周期相對較短、發(fā)行定價機制更為靈活。”

張雷認為，創(chuàng)業(yè)板改革實施注冊制，上市條件和監(jiān)管體系與科創(chuàng)板沒有明顯的差異性之后，企業(yè)可能更多從地域等多維度評價體系，判斷并選擇在適合的板塊上市。

關鍵詞：兩家國企身先士卒上市公司