倫鎳瘋狂逼空盤中漲幅最大達110% 破10萬美元/噸關口

來源：金融投資報 2022-03-10 14:28:28

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倫鎳史詩級逼空第二日，倫敦金屬交易所(LME) 宣布暫停鎳交易，并取消當?shù)貢r間8日凌晨0點之后所有場外鎳交易。當天在多單的瘋狂追買下，LME鎳價盤中漲幅一度擴大至110%，升破10萬美元/噸關口，最高飆升至101365美元。而截止3月7日收盤，LME鎳價為48000美元，3月6日則只有29246美元。

關于LME取消3月8日的鎳交易，以及隨后限制漲跌幅等“打補丁”，市場的看法見仁見智，公說公有理婆說婆有理，這里暫且按下不表。但即便“去掉一個最高分”，也就是10萬美元，按3月8日的價格也是48000美元，這個數(shù)要讓持有大量空單的席位兌付，也是一大筆錢。按照原先的交易規(guī)則，多空雙方只能在交貨、砍倉、展期中三選一。就目前的消息看，似乎是海外大企業(yè)想要持有大量空單的中企交貨，如果交不了貨，就拿相應礦產的股權抵押。而如果持有大量空單的中企選擇砍倉認輸，則會有數(shù)百億的損失。

所以，這里就有一個博弈，要么展期，要么交貨。有意思的是，深陷傳聞漩渦的中企有20萬噸鎳期貨合約空單，只是由于缺少現(xiàn)貨無法交割而被國外機構擠倉，但這家中企2021年的鎳產量已達到60萬噸，2022年將達到85萬噸，20萬噸的現(xiàn)貨很多嗎?即便公司拿不出來，如果國家出手進行調配，從其它企業(yè)借一點補倉，那20萬噸說不定能湊齊，這樣是不是國外擠倉的機構會被迫高價買現(xiàn)貨呢?這樣，局勢會不會扭轉?這是一個未知數(shù)。當然，鎳作為重要的戰(zhàn)略資源，一下子被買走20萬噸現(xiàn)貨，占我國目前鎳總儲量的 7%以上，會不會有其它連鎖反應，有沒有其它隱患?這也是一個不確定的因素。

實際上，如果選擇展期交付，20萬噸也不算多，畢竟價格不菲，而且這個高價能維持多久還說不清楚。此次鎳價突然暴漲，與地緣局勢有關，但俄羅斯鎳產量在全球也不過8.5%左右，2021年全球鎳礦產量達到270萬金屬噸，其中印度尼西亞一家鎳礦產量就達到100萬金屬噸，比排名第二到第五加起來還要多。而印度尼西亞的鎳產量比較穩(wěn)定，很多中企在印度尼西亞還有鎳礦，比如上述持有空單的中企就擁有印尼的礦權，據(jù)說這也是國外機構逼倉的一個重要原因。

當然，這個事情落到最后，還是要說一說套保這個事情。套保是企業(yè)平衡遠期經營風險的一個手段，但期貨市場并不單純，它是對手盤交易，實質上就是金融衍生品對賭，很多時候會出現(xiàn)多空互逼，極少是在最終現(xiàn)貨交割的，基本都會在交割前期減倉出清倉位。因此，套保雖然有一定意義，但風險其實很大，而且很多和現(xiàn)貨也沒什么關系。比如當年原油寶掛鉤的原油期貨產品，居然可以跌到每桶-37.63美元，這就是一種極度投機，期貨本身就是炒作預期，尋找對手盤收割，不管它是對沖還是投機，很多時候會和現(xiàn)貨有極大的差距。然而，原油現(xiàn)貨什么時候跌到過負值?沒有。因此，對于套保，特別是參與國際市場套保，不僅僅要考慮自己的經營情況，還要思量交易對手，特別是遇到比較險惡的對手，就是利用衍生品的不對稱特性收割對手盤，那就一定要小心了。

關鍵詞：倫鎳逼空股權抵押期貨合約高價現(xiàn)貨