“1元回購(gòu)股”為何閃光A股市場(chǎng)？業(yè)績(jī)承諾與對(duì)賭協(xié)議的背后

來(lái)源：金融投資報(bào) 2022-05-20 08:54:27

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在近期的A股市場(chǎng)上，“1元回購(gòu)股”成了一個(gè)熱點(diǎn)。如作為“1元回購(gòu)股”龍頭的愛(ài)旭股份，從4月29日到5月11日連續(xù)拉出6個(gè)漲停板。同樣作為“1元回購(gòu)股”的返利科技也收獲了4個(gè)漲停板。安徽建工到5月12日也錄得“三連板”。

這些“1元回購(gòu)股”為何能夠在市場(chǎng)上閃光，成為投資者追捧的對(duì)象?或許，投資者首先就該弄清楚“1元回購(gòu)股”的來(lái)源，或者說(shuō)，“1元回購(gòu)股”是怎么回事。

顧名思義，“1元回購(gòu)股”就是1元錢的回購(gòu)，如果僅從字面理解的話，1元錢的回購(gòu)微不足道，根本就不能改變什么，也不可能受到市場(chǎng)的追捧。所以，“1元回購(gòu)股”是不能局限于字面來(lái)解讀的，而應(yīng)該理解其背后的真正含義。因?yàn)檫@里的“1元回購(gòu)”涉及到的是上市公司在并購(gòu)重組過(guò)程中業(yè)績(jī)承諾與“對(duì)賭協(xié)議”。

在之前上市公司并購(gòu)重組的過(guò)程中，上市公司在收購(gòu)資產(chǎn)時(shí)，為保證收購(gòu)資產(chǎn)的質(zhì)量，通常都會(huì)要求被收購(gòu)資產(chǎn)的一方對(duì)未來(lái)三年的業(yè)績(jī)作出承諾，如果業(yè)績(jī)不能兌現(xiàn)，那么根據(jù)承諾，作出業(yè)績(jī)承諾的一方，即被收購(gòu)資產(chǎn)的一方，就必須作出補(bǔ)償。而這種業(yè)績(jī)補(bǔ)償，有的是用現(xiàn)金進(jìn)行補(bǔ)償，而沒(méi)有現(xiàn)金的，則用所持公司股份進(jìn)行補(bǔ)償。相應(yīng)補(bǔ)償?shù)墓煞菥陀缮鲜泄疽?ldquo;1元錢”回購(gòu)注銷。這就是“1元回購(gòu)股”的由來(lái)。

由此不難得知，“1元回購(gòu)股”之所以受到市場(chǎng)炒作，并非真是在于這“1元錢”的回購(gòu)，而是在于這“1元回購(gòu)”背后的業(yè)績(jī)補(bǔ)償，而且回購(gòu)的股份全部用于注銷。一旦回購(gòu)注銷的股份數(shù)量較大時(shí)，顯然是有利于增加上市公司股票的投資價(jià)值的。這一點(diǎn)在愛(ài)旭股份的身上表現(xiàn)得非常明顯。

2019年，愛(ài)旭科技通過(guò)借殼上海新梅登陸A股，同時(shí)，陳剛、義烏奇光等在內(nèi)的愛(ài)旭科技全體股東給出業(yè)績(jī)承諾：愛(ài)旭科技2019年至2021年實(shí)現(xiàn)的扣非凈利潤(rùn)分別不低于4.75億元、6.68億元、8億元。然而，3年過(guò)去后，業(yè)績(jī)承諾完成率僅為40.82%。為此，11位業(yè)績(jī)承諾方同意以8.98億股持股作為補(bǔ)償，由公司按1元價(jià)格回購(gòu)注銷?；刭?gòu)注銷后，愛(ài)旭股份總股本由20.36億股減少至11.39億股，公司總股本減少了44%。與此相對(duì)應(yīng)的是，投資者所持股份投資價(jià)值的大幅增加。如今年一季度，公司每股收益為0.11元，但回購(gòu)注銷后，公司每股收益大幅增加到0.20元，股票含金量明顯增加。因此，愛(ài)旭科技拉出6個(gè)漲停板并非是無(wú)緣無(wú)故的。

當(dāng)然，“1元回購(gòu)股”并非始于當(dāng)下，也不是所有的“1元回購(gòu)股”都會(huì)受到市場(chǎng)炒作，其原因是多方面的。比如，有的公司在“1元回購(gòu)”的背后，其回購(gòu)注銷的股份并不多。如今年4月18日，保利聯(lián)合以總價(jià)1元定向回購(gòu)補(bǔ)償義務(wù)人應(yīng)補(bǔ)償股份合計(jì)374.17萬(wàn)股，并予以注銷。但該消息在市場(chǎng)上并沒(méi)有掀起漣漪，因?yàn)槠浠刭?gòu)注銷的股份僅占公司總股本的0.7673%。

有的公司“1元回購(gòu)”生不逢時(shí)，雖然回購(gòu)的股份并不算少，結(jié)果回購(gòu)注銷消息出來(lái)后，在市場(chǎng)上的反應(yīng)也很平淡。如今年4月13日，東旭股份發(fā)布公告稱，公司以1元總價(jià)，回購(gòu)注銷業(yè)績(jī)承諾方上海輝懋的9750 萬(wàn) 股補(bǔ) 償股份，占回購(gòu)注銷前公司總股本的1.70%，但該消息對(duì)公司股價(jià)幾乎沒(méi)有產(chǎn)生影響。

因此，目前“1元回購(gòu)股”之所以會(huì)受到市場(chǎng)的炒作，除了愛(ài)旭科技這種高比例回購(gòu)注銷股本的原因之外，在很大程度上也與近期市場(chǎng)投資者信心逐漸恢復(fù)有很大關(guān)系。畢竟上證指數(shù)在4月27日探底2863.65點(diǎn)后，A股在多方的呵護(hù)下有轉(zhuǎn)暖跡象，因此，市場(chǎng)對(duì)“1元回購(gòu)股”這種積極的消息，也在一定程度上作出正面回應(yīng)。

如安徽建工，5月10日到12日拉出3個(gè)漲停板，5月11日晚該公司發(fā)布公告稱，擬1元回購(gòu)注銷業(yè)績(jī)承諾方建工控股補(bǔ)償股份462.63萬(wàn)股，占公司總股本的0.27%。但該消息出臺(tái)后，公司股價(jià)仍然能夠拉出漲停板，顯然與該公司近期本身的強(qiáng)勁上升的走勢(shì)有關(guān)。實(shí)際上，該公司近期的股價(jià)已創(chuàng)出2017年11月以來(lái)的新高。因此，安徽建工的“1元回購(gòu)”對(duì)公司股價(jià)的走勢(shì)堪稱是錦上添花。

關(guān)鍵詞： 1元回購(gòu)股 A股市場(chǎng) 業(yè)績(jī)承諾收購(gòu)資產(chǎn)質(zhì)量